昨日期市跌多漲少，僅交投清淡的燃料油及少數(shù)農(nóng)產(chǎn)品期貨表現(xiàn)抗跌，橡膠主力重挫2.56%領(lǐng)跌商品期市，滬銅、滬銀主力跌逾2%，棕櫚油、菜粕、豆油等農(nóng)產(chǎn)品合約跌幅均接近2%。市場人士預(yù)計(jì)，后市易跌難漲將是主旋律。

“錢荒”襲市

錢荒是怎么形成的?業(yè)內(nèi)人士分析，從外部原因看，“美元回流”正成為趨勢，美聯(lián)儲上周四(6月20日)吹風(fēng)“正在籌劃退出量化寬松(QE)的策略”，加上美國經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇數(shù)據(jù)向好，美國對全世界資本的吸引力增強(qiáng)，造成新興國家資金外流。

從內(nèi)部因素看，國家外匯管理局5月5日發(fā)布的《關(guān)于加強(qiáng)外匯資金流入管理有關(guān)問題的通知》在6月底即將實(shí)施，迫于外幣納入貸存比考核的壓力，一些銀行可能已經(jīng)提前開始買入美元補(bǔ)充外匯頭寸，以求達(dá)到監(jiān)管標(biāo)準(zhǔn)，加劇了銀行間資金面緊張狀況。

而近期一些商業(yè)銀行違約事件的發(fā)生更是引起市場恐慌。從昨天國內(nèi)期貨市場成交情況來看，螺紋鋼、玻璃、豆粕、棕櫚油、菜粕等10余個品種成交下滑，其中螺紋鋼期貨主力1310合約成交量下降129.8萬手，豆粕期貨主力1401合約下降68.3萬手。

國元期貨研發(fā)中心總經(jīng)理姜興春表示，今年大宗商品價格大幅波動刺激了企業(yè)套期保值行為，因?yàn)槠髽I(yè)的風(fēng)險管理導(dǎo)致期貨市場保證金增加和流入，因此期貨市場并沒有“錢荒”，而是貨幣流通市場的錢荒導(dǎo)致股指大幅下跌，影響到商品聯(lián)動殺跌。

“股市大幅下跌背后，內(nèi)憂外患加上不理性，市場殺跌步入高潮。內(nèi)憂未來幾年貨幣政策中性偏緊，導(dǎo)致實(shí)體經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇困難;外患是QE推出，全球大宗商品價格面臨下跌風(fēng)險�！苯�興春說。

后市易跌難漲

錢荒意味著資金成本攀升。寶城期貨分析師程小勇表示，這可能迫使部分機(jī)構(gòu)平倉，銀行業(yè)資產(chǎn)期限錯配和過度杠桿風(fēng)險暴露，而央行又不注入流動性，銀行被迫去杠桿，這使得資金從風(fēng)險資產(chǎn)撤離;資金成本攀升，在對金融市場沖擊之后，對實(shí)體企業(yè)利潤也會產(chǎn)生沖擊，導(dǎo)致企業(yè)去庫存壓力陡增。

格林期貨研發(fā)總監(jiān)李永民認(rèn)為，流動性緊縮導(dǎo)致企業(yè)籌資成本提高，企業(yè)生產(chǎn)規(guī)模收縮，延遲國內(nèi)經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇進(jìn)程，流動性緊縮導(dǎo)致利率提高，導(dǎo)致資金從證券市場轉(zhuǎn)向其他資金拆借市場，證券市場資金更加緊缺。

上海中期期貨分析師方俊峰表示，當(dāng)前工業(yè)品市場主要受到兩方面影響。一是美聯(lián)儲退出QE政策提上議事日程，流動性緊張也會影響制造業(yè)從而間接影響制造業(yè)對工業(yè)品采購的積極性。當(dāng)前外管局對融資交易查處力度的更加嚴(yán)格，也在一定程度上加劇了流動性緊張的局勢。

倫銅、滬銅昨日跌幅均超過2%。方俊峰說，對有色金屬整體處于易跌難漲的態(tài)勢中，金融屬性在美聯(lián)儲QE政策作用下轉(zhuǎn)向利空金屬市場，而消費(fèi)層面一直是市場擔(dān)憂的重點(diǎn)，中國調(diào)結(jié)構(gòu)的過程并未結(jié)束，且政府不愿意在投資方面更進(jìn)一步，在這樣的背景下，易跌難漲成為主旋律。