供需矛盾依舊尖銳 螺紋鋼或?qū)⑵莆幌滦行】趶綗o縫鋼管

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27日螺紋低開低走，大幅下跌，并且尾盤小幅跳水，終收于3496元/噸，跌幅高達(dá)2.07%，為近期螺紋的大跌幅。同時，今日螺紋成交量大幅回升，并有巨量的增倉，盤中持倉量一度高達(dá)200萬手，表明多空雙方在3500點(diǎn)一線爭奪非常激烈。

供需矛盾仍舊尖銳

27日中鋼協(xié)公布的粗鋼產(chǎn)量數(shù)據(jù)顯示，5月中旬我國粗鋼日均產(chǎn)量為218.54萬噸，旬環(huán)比下降0.3%，盡管從數(shù)據(jù)上看產(chǎn)量有所回落，但整體上粗鋼的產(chǎn)量仍舊處于較高的水平，供給壓力依然較大。

與此同時，下游的需求情況目前仍舊沒有太多超預(yù)期的表現(xiàn)，國家對房地產(chǎn)行業(yè)繼續(xù)嚴(yán)厲的調(diào)控，鐵路的投資情況也受到資金問題的掣肘，導(dǎo)致需求的釋放遠(yuǎn)不及之前市場的預(yù)期，導(dǎo)致螺紋庫存下降的幅度不高。截止到上周五，螺紋社會庫存為844.16萬噸，盡管繼續(xù)小幅回落，但整體仍舊與去年的庫存高點(diǎn)處在同一個水平。

螺紋弱勢難改

盡管螺紋在3500點(diǎn)之上盤整已經(jīng)近2個月，做空和做多的動能均面臨著方向性的選擇，但我們認(rèn)為短期內(nèi)螺紋反轉(zhuǎn)向上的可能性較小，若后期螺紋反轉(zhuǎn)向上，需具備如下幾個條件：

首先，產(chǎn)量回落。從中鋼協(xié)的數(shù)據(jù)來看，5月中旬我國粗鋼日均產(chǎn)量為218.54萬噸，仍處于歷史高位水平。按照以往的經(jīng)驗(yàn)，4、5月份為全年粗鋼產(chǎn)量的高點(diǎn)，從去年的情況來看，當(dāng)螺紋價格在短時間內(nèi)大幅下跌，并跌破其成本線之后，鋼廠開始停產(chǎn)檢修;而今年的情況是，螺紋價格持續(xù)陰跌，鋼廠多處于盈虧平衡線附近，因此減產(chǎn)的動力并不強(qiáng)烈，且隨著近期鐵礦石價格的補(bǔ)跌，盈利狀況略有改善，其減產(chǎn)的動力也就更小。因此，我們認(rèn)為短期內(nèi)粗鋼產(chǎn)量很難出現(xiàn)大幅度的回落，高位運(yùn)行的概率較大。

其次，需求的釋放，也就是房地產(chǎn)行業(yè)的好轉(zhuǎn)。但從目前的狀況來看，需求沒有太大的好轉(zhuǎn)，有兩個數(shù)據(jù)一定要注意，就是今年固定資產(chǎn)的投資定調(diào)是18%，(10年來新低)，M2增長定調(diào)是13%，(同樣為近幾年新低)，并且新一屆政府看不出來有任何再通過投資來拉動經(jīng)濟(jì)增長的跡象，所以對后期房地產(chǎn)需求不要抱有太高的期待。并且我們看到1-4月份的房屋新開工同比增幅僅為1.9%多，與粗鋼產(chǎn)量的增幅相比要小很多。

后，政策的變動。目前市場上大的焦點(diǎn)就是政策會不會出現(xiàn)松動，在近期外圍市場紛紛降息的影響下，近兩周國內(nèi)市場對降息的預(yù)期也比較大，但若后期降息，那么我國的房地產(chǎn)調(diào)控將功虧一簣，并且我國當(dāng)前市場的流動性也相對寬松，shibor利率也并不高，央行更多的采用了公開市場操作來調(diào)節(jié)市場上資金的數(shù)量和價格，因此降息的可能性也并不大。另外，對于環(huán)保政策來說，我們認(rèn)為短期內(nèi)更加嚴(yán)厲的環(huán)保政策很難出臺，畢竟依靠GDP來衡量一個官員的體系沒有改變，中央與地方政府在對待鋼鐵行業(yè)上的博弈仍難以取得實(shí)質(zhì)性的成效。當(dāng)然，我們也不排除在較為糾結(jié)的狀態(tài)下，市場借助環(huán)保政策進(jìn)行一定的炒作，但我們認(rèn)為這充其量是一個反彈，而構(gòu)不成真正的反轉(zhuǎn)。

因此，整體上來看，短期內(nèi)鋼鐵行業(yè)基本面上仍舊不具備反轉(zhuǎn)的條件，螺紋鋼期貨價格將呈現(xiàn)出易跌難漲的狀態(tài)。今日螺紋跌破3500點(diǎn)的重要支撐位，并收于3500點(diǎn)下方，在行業(yè)基本面仍未有任何好轉(zhuǎn)且之前的宏觀預(yù)期紛紛未能實(shí)現(xiàn)的情況下，若后期螺紋有效突破3500點(diǎn)的支撐，這將進(jìn)一步打開螺紋下行的空間。